Aperçu des bénéfices : de Kimmel Fallout de Disney au drame Paramount-WBD, nos 5 plus grandes questions

Attendez-vous à de nouvelles perspectives sur le linéaire et le streaming, alors que plusieurs changements majeurs dans l'industrie sont sur le point de se produire au cours des prochains trimestres.

La dernière série de mises à jour des résultats trimestriels pour 2025 débutera avec les résultats de Netflix mardi après-midi, suivis par Comcast la semaine prochaine et Warner Bros. Discovery, Paramount et Disney en novembre.

Les données financières dresseront le dernier tableau de la situation de ces sociétés alors qu'elles cherchent à accroître la rentabilité du streaming dans un contexte de déclin continu de la télévision linéaire. Les dirigeants auront également l'occasion d'aborder plusieurs changements majeurs qui devraient avoir lieu dans le paysage médiatique au cours des prochains trimestres, notamment la concurrence accrue de YouTube, les implications en matière de droits d'auteur de Sora 2 d'OpenAI, la scission par Comcast de son portefeuille de réseaux câblés en Versant et la nouvelle vision de David Ellison pour Paramount alors que la société poursuit une éventuelle acquisition de Warner Bros.

« Nous commençons enfin à nous installer dans une position où Netflix a gagné la guerre du streaming. On a juste l'impression que les choses sont à nouveau bouleversées », a déclaré John Conca, analyste de Third Bridge, à Jolie Bobine. « Nous sommes dans une période de perturbation. »

Disney, Comcast et Paramount ont refusé de commenter cette histoire. Netflix et Warner Bros. Discovery n'ont pas immédiatement répondu à la demande de commentaires de Jolie Bobine.

Voici cinq questions auxquelles nous espérons obtenir davantage de réponses au début de la saison des résultats.

Netflix peut-il maintenir la croissance de l'engagement ?

Après avoir mis fin à ses publications trimestrielles fin 2024, Wall Street accordera une attention particulière aux orientations de Netflix en matière d'engagement, qui est devenue la nouvelle mesure de succès du streamer alors qu'il cherche à faire évoluer son niveau publicitaire.

Alicia Reese, analyste chez Wedbush Securities, a déclaré à Jolie Bobine que Netflix se trouve enfin à un tournant où le niveau publicitaire de l'entreprise est sur le point de devenir le principal moteur de revenus en 2026. Elle a noté que l'enquête trimestrielle auprès des consommateurs de Wedbush indique une « assez forte stabilité » dans la croissance du nombre d'abonnés à Netflix.

« La rétention est en grande partie due à leur niveau de support publicitaire », a-t-elle déclaré. « Ils ont les taux de diffusion publicitaire les plus bas de tous les acteurs du streaming et je pense que leurs publicités deviennent de plus en plus pertinentes à mesure qu'elles améliorent leur ciblage. Cela ne fera que s'améliorer avec le temps. »

L'analyste d'UBS, John Hodulik, s'attend à une augmentation de 17% du chiffre d'affaires et de 25% du résultat d'exploitation en raison de la croissance du nombre d'abonnés, de la hausse des prix et de l'augmentation des revenus publicitaires. Il pense que le retour d’émissions comme « Squid Game » et « Wednesday », ainsi que de nouveaux succès comme « KPop Demon Hunters » et « Untamed », stimuleront l’engagement et la monétisation. Il s'attend à ce que cette tendance se poursuive avec la liste du quatrième trimestre, qui comprend « The Witcher », « Stranger Things » et les matchs de Noël de la NFL.

Netflix ajoutera également des podcasts vidéo à sa plateforme en 2026 dans le cadre d'un nouveau partenariat avec Spotify, alors attendez-vous à entendre des commentaires à ce sujet.

Bien que Netflix lui-même ait également été présenté comme un prétendant potentiel au WBD, l'analyste de JP Morgan, Doug Anmuth, a souligné qu'il ne s'agissait « certainement pas d'une société acquéreuse » et a ajouté qu'un accord important et complexe « enliserait probablement l'entreprise pendant une période prolongée et pourrait potentiellement inviter un examen réglementaire ». Le co-PDG de Netflix, Greg Peters, a également critiqué les grandes fusions médiatiques au début du mois, soulignant qu'elles « n'ont pas un bilan incroyable ».

La suspension de Jimmy Kimmel aura-t-elle un impact sur les résultats de Disney ?

Disney publiera ses premiers résultats depuis la suspension temporaire de « Jimmy Kimmel Live! » sur ABC et les sociétés affiliées appartenant à Nexstar Media Group et Sinclair Broadcasting.

Cette décision, qui fait suite aux commentaires de l'animateur de fin de soirée sur l'assassin présumé de Charlie Kirk, a déclenché des appels pour annuler les abonnements Disney+, Hulu et ESPN+.

L'analyste de Bank of America, Jessica Reif Ehrlich, s'attend à ce que Kimmel ait « peu d'impact » sur le taux de désabonnement du streaming au cours du trimestre étant donné le calendrier des cycles de facturation, même si elle a prédit qu'il pourrait y avoir un impact « modeste » sur le premier trimestre fiscal de Disney de 2026. Du côté de la publicité, David Joyce de Seaport Research a estimé que la situation de Kimmel aurait pu entraîner un impact de 4,25 millions de dollars, en supposant un coût moyen pour mille de 30 dollars. impressions (CPM) et 1,77 million de téléspectateurs moyens, mais a reconnu que cela pourrait être facilement récupéré.

Antenna a révélé lundi que le taux de désabonnement mensuel pour Disney+ et Hulu avait doublé en septembre pour atteindre respectivement 5 % et 10 %, bien qu'on ne sache pas dans quelle mesure cela était directement lié à Kimmel. Un initié a déclaré à Jolie Bobine que les pourcentages d'Antenna sont plus élevés que ce que Disney voit en interne.

« Disney a finalement, et nous le pensons effectivement, résolu ses controverses au cours des deux dernières semaines, mais le suivi immédiat des augmentations prévues des prix du streaming pourrait aggraver les annulations et mettre en péril les prévisions de +10 (millions) d'ajouts nets – mais pas probablement dans une large mesure », a déclaré Joyce.

Notamment, ESPN+ ne publiera plus ses statistiques d'abonnés et de revenus moyens par utilisateur à partir de ce trimestre, Disney+ et Hulu devraient emboîter le pas au premier trimestre 2026 de la société.

Un porte-parole d'Antenna a déclaré à Jolie Bobine que les volumes d'annulation estimés pour Disney+ et Hulu s'élevaient à 3 millions et 4,1 millions, contre des moyennes de 1,2 million et 1,9 million, respectivement, au cours des trois derniers mois. Disney+ a enregistré environ 2,18 millions d'inscriptions au cours du mois, tandis que Hulu a enregistré un peu plus de 2,1 millions d'inscriptions par antenne.

En plus de Kimmel, Wall Street accordera une attention particulière à toute prévision financière supplémentaire pour 2026, ainsi qu'aux commentaires sur les mises à jour sur la succession du PDG de Disney, son nouveau streamer ESPN et son impact sur la coupure du cordon, les efforts visant à combiner Disney+ et Hulu dans une application autonome en 2026, l'impact financier du renouvellement de ses droits NBA et de la perte des droits F1, les perspectives de leur activité linéaire, les récentes hausses de prix dans leurs parcs à thème américains et l'impact de la concurrence avec l'univers épique d'Universal.

Le PDG de Paramount, David Ellison, s'adressera-t-il à l'éléphant WBD ?

Ellison répondra enfin aux questions de Wall Street après la clôture de la fusion de 8 milliards de dollars de Skydance Media alors que lui et le président Jeff Shell exposeront leur vision et fourniront des mises à jour sur les efforts de l'entreprise pour réaliser 2 milliards de dollars d'économies de coûts.

Ces efforts comprennent des milliers de licenciements à venir qui devraient démarrer dès la semaine prochaine, un examen de son portefeuille immobilier et la recherche de gains d'efficacité dans d'autres domaines tels que les achats et le flux de travail. Les dirigeants ont également déclaré qu'ils chercheraient à transformer Paramount en un leader technologique du divertissement, avec l'intention d'utiliser des outils tels que la production virtuelle et l'IA, ainsi que de tirer parti de la relation existante de Skydance avec Oracle de Larry Ellison et de déplacer Paramount+, Pluto TV et BET+ vers une pile technologique unifiée l'année prochaine.

De plus, la société a investi davantage dans le contenu, en concluant de nouveaux accords de droits médiatiques avec l'UFC et Zuffa Boxing, de nouvelles séries telles que « 9/12 » de Jeremy Strong et « Discretion » de Nicole Kidman et Elle Fanning, et en concluant des accords avec les créateurs de « South Park » Trey Parker et Matt Stone, les Duffer Brothers et James Mangold.

« Il faudra probablement quelques trimestres avant que nous ayons vraiment une bonne idée de ce qu'est réellement cette vision », a déclaré Conca. « C'est excitant et revigorant de les voir prendre les mesures qu'ils ont prises jusqu'à présent, mais nous ne savons pas où tout cela pourrait finir. »

Les analystes auront également l'occasion d'interroger Paramount sur sa poursuite de la totalité de Warner Bros. Discovery et de sa stratégie de fusions et acquisitions plus large, dans la foulée de son achat pour 150 millions de dollars de The Free Press de Bari Weiss. Interrogé lors de la conférence Screentime de Bloomberg, Ellison a évité de parler de l'offre de WBD, mais a déclaré qu'il voyait « beaucoup » de possibilités de fusions et acquisitions « exploitables » à court terme.

« Nous aborderions cela dans l'optique de vouloir faire plus, pas moins », a déclaré Ellison.

Conca dit qu'il recherchera également des détails sur les dépenses de contenu de Paramount, comment une acquisition de WBD peut ou non modifier les plans de maintien de ses réseaux linéaires et le calendrier d'accélération de sa production de contenu du côté cinématographique.

WBD va-t-il se diviser ou vendre ?

En parlant de Warner Bros. Discovery, ses dirigeants auront l'occasion de revenir sur leur décision de rejeter une offre publique d'achat de 20 $ par action de Paramount parce qu'elle était trop basse. WBD est sur le point de diviser ses activités de réseau linéaire et de streaming et de studios en deux sociétés distinctes en avril, ce qui pourrait susciter l'intérêt des soumissionnaires concurrents.

Rich Greenfield, analyste chez Lightshed Partners, a noté que, en supposant que le prix le plus bas que le conseil d'administration de WBD soit prêt à accepter soit de 25 dollars par action, les Ellison pourraient payer environ 63 milliards de dollars avec 50 milliards de dollars en espèces, bien qu'il ne pense pas qu'ils seraient intéressés par cette option. Ils pourraient également émettre un chèque de 30 milliards de dollars pour WBD et lever 20 milliards de dollars de nouvelle dette, tout en émettant entre 12 et 13 milliards de dollars de nouvelles actions Paramount aux actionnaires de WBD.

De plus, les analystes rechercheront des indications supplémentaires sur les efforts de HBO Max visant à accroître les revenus, la rentabilité et le nombre d'abonnés grâce à son expansion internationale en cours et à la répression imminente du partage de mots de passe, ainsi que sur l'impact de la perte par WBD de ses droits NBA sur Amazon, NBCUniversal et Disney.

Bien qu'il ne fasse pas partie du groupe plus large, Warner a notamment conclu un accord avec la ligue qui donnera à TNT Sports et à son portefeuille de marques une licence mondiale pour créer, produire et distribuer du contenu NBA nouveau et existant sur ses plateformes, ainsi que des droits internationaux en Europe du Nord et en Amérique latine, à l'exclusion du Mexique et du Brésil.

L'analyste de Morningstar Research, Matthew Dolgin, a déclaré à Jolie Bobine qu'il était trop tôt pour dire quel sera l'impact global de la défaite de la NBA, mais que c'est un domaine qu'il gardera à l'œil.

« Leurs récents renouvellements de télévision payante devraient maintenir la ligne d'abonnement stable pour le moment, mais l'ampleur de la baisse des revenus publicitaires et des économies de trésorerie au cours des deux prochains trimestres sera importante », a déclaré Dolgin.

Comcast deviendra-t-il un soumissionnaire rival du WBD ?

Bien que de nombreux analystes considèrent Comcast comme un partenaire de fusion idéal pour WBD depuis des années, la société a du mal à conclure un accord étant donné sa prochaine scission de Versant, ainsi que le financement requis pour une offre concurrente contre le deuxième homme le plus riche du monde et les obstacles réglementaires potentiels de l'administration Trump.

« Je serais très surpris s'ils s'impliquaient à ce stade. Il semble que Paramount ait envie d'absorber les deux et peut-être de s'en occuper plus tard. Je ne vois pas Comcast vouloir faire cela, du moins pour le moment », a déclaré Conca. « Si nous sommes assis ici dans un an et que Warner Bros. Discovery se déroule complètement et qu'ils sont séparés, je pourrais peut-être voir Comcast s'impliquer pour le studio et Versant s'impliquer pour les réseaux câblés, mais je ne le vois pas maintenant car ils subissent leur propre remaniement organisationnel.  »

D'un autre côté, Peter Supino, analyste chez Wolfe Research, estime que Comcast devrait « s'efforcer de l'acheter », arguant qu'il aurait « beaucoup à gagner » et qu'il pourrait « corriger la sous-évaluation d'environ 30 milliards de dollars de NBCU ».

Supino a déclaré que Comcast pourrait contourner les défis politiques et financiers en émettant de nouvelles actions à WBD, en éliminant sa structure d'actions à « super droit de vote » et en nommant un nouveau président-directeur général, compte tenu des critiques répétées de Trump à l'égard de Brian Roberts. (Comcast a récemment annoncé qu'il élèverait le président de Comcast, Mike Cavanagh, au poste de co-PDG aux côtés de Roberts, bien que ce dernier ait déclaré que les deux hommes travailleraient ensemble pendant « les années à venir ».)

Il a ajouté que NBCU pourrait adoucir son offre avec un poste pour le PDG de WBD, David Zaslav, dans la société issue du regroupement.

En dehors de la discussion sur l'offre d'achat de WBD, les analystes garderont un œil sur toute dynamique positive de l'activité haut débit de Comcast, qui a subi un déclin au cours des derniers trimestres en raison d'une concurrence accrue, ainsi que sur toute autre orientation pouvant être partagée concernant les perspectives de Versant. Dans un premier aperçu de ses résultats financiers avant la scission, Comcast a révélé que les bénéfices de Versant ont chuté de 16 % à 670 millions de dollars et que les revenus ont chuté de 6 % à 3,42 milliards de dollars au premier semestre 2025.

Ils accorderont également une attention particulière à la croissance de Peacock et à la manière dont sa récente augmentation de prix et le nouvel accord de droits médiatiques de 11 ans entre NBCUniversal et la NBA pourraient avoir un impact sur ses efforts de rentabilité.

« Avec le contrat NBA débutant au quatrième trimestre de cette année, je ne pense pas que les ventes, les abonnés ou les bénéfices du troisième trimestre puissent constituer une tendance », a déclaré Dolgin. « Nous devrons attendre l'année prochaine pour voir si la NBA porte ses fruits et permet de meilleures perspectives pour Peacock, que nous considérons comme le retardataire. »