Paramount placé sous surveillance négative par S&P Global

Cette décision témoigne d’un manque de confiance dans la transition du studio de la télévision traditionnelle vers la diffusion en continu

La société de notation S&P Global a placé le studio Paramount sous surveillance négative, ce qui signifie qu’elle envisage d’abaisser la note de crédit de Paramount en raison de ses préoccupations concernant les activités du studio. Selon S&P, cela est dû à la faible génération de flux de trésorerie d’exploitation libre de la société de médias, qui a été influencée négativement par le passage du studio de la télévision linéaire à la diffusion en continu. En d’autres termes, ils n’ont pas confiance dans l’avenir de l’entreprise en raison des difficultés rencontrées par Paramount+.

La société a déclaré dans un communiqué qu’elle pensait que le flux de trésorerie d’exploitation libre de la société continuerait « à être plus faible que les niveaux historiques parce que les flux de trésorerie importants des activités de télévision linéaire se dégraderont rapidement à mesure que les abonnés à la télévision payante continueront à diminuer et que les annonceurs migreront leurs dépenses vers les plateformes de diffusion en continu ».

L’agence de notation a également souligné que les mesures du flux de trésorerie et de l’effet de levier – la dette – de Paramount divergeaient.

« Les indicateurs de flux de trésorerie de Paramount sont plus faibles que ceux de ses pairs notés de la même manière », a déclaré Jawad Hussain, de S&P Global, dans un communiqué. « Paramount n’est pas la seule société de médias à avoir connu une baisse des flux de trésorerie disponibles lors du lancement et de la croissance de son service de diffusion en continu. Toutefois, la baisse de ses flux de trésorerie a été plus importante que celle de ses pairs du secteur en raison de sa plus petite taille, de la diversification moindre de ses activités et de la lenteur de la montée en puissance du service DTC (direct-to-consumer). »

S&P n’est pas optimiste quant au passage de l’industrie des médias au streaming dans son ensemble, déclarant que les marges et les flux de trésorerie « seront plus faibles en comparaison en raison de dépenses de contenu plus importantes, d’investissements technologiques plus élevés et de coûts de marketing et d’acquisition d’abonnés plus élevés ».

L’année dernière, la cote de crédit de Paramount est passée de BBB à BBB- en raison de l’examen minutieux de sa dette. La semaine dernière, Paramount Global a annoncé qu’elle allait licencier environ 800 personnes afin de rétablir la rentabilité de l’entreprise.

Les actions de Paramount Global ont baissé de 4,5 %, soit 53 cents, vendredi, à 11,18 dollars. Les actions du studio hollywoodien ont également baissé la semaine dernière suite à l’annonce de la vente par Berkshire Hathaway de Warren Buffett d’un tiers de sa participation dans la société. Le holding de l’investisseur milliardaire Buffett a révélé la vente de son quatrième trimestre fiscal mercredi dans sa dernière déclaration 13F auprès de la Securities and Exchange Commission (Commission des opérations de bourse) des États-Unis.

S&P Global surveillera la capacité de Paramount à « améliorer de manière significative » sa capacité à générer des liquidités, en recherchant des « augmentations de la dette FOCF supérieures à 10% sur une base durable » d’ici 2025. L’effet de levier ajusté de S&P Global Ratings devra également être inférieur à 3,5x. Si cela se produit, la société pourrait être retirée de la surveillance de crédit.

Berkshire Hathaway a investi pour la première fois dans Paramount en 2022 en achetant pour 2,6 milliards de dollars d’actions, soit 15 % de la société. Cet achat a fait grimper les actions de Paramount. La société possède aujourd’hui environ 63,3 milliards d’actions après avoir vendu 30,4 millions d’actions.

La vente a eu lieu en même temps que des spéculations selon lesquelles Skydance Media et RedBird Capital, propriété de David Ellison, envisageaient la possibilité de reprendre la participation majoritaire de Shari Redstone dans Paramount. Une fusion entre Paramount et Warner Bros. Discovery a également été évoquée.