Les actions de Paramount bondissent de plus de 9 % après les premiers bénéfices post-Skydance
Malgré les « débuts prometteurs » du géant des médias, les analystes préviennent que son redressement prendrait « beaucoup de temps ».
Les actions de Paramount ont bondi de plus de 9 % mardi après que le géant des médias a publié ses premiers bénéfices depuis la clôture de l'acquisition de Skydance pour 8 milliards de dollars.
Au cours du trimestre, Paramount a enregistré une perte de 257 millions de dollars et la croissance des revenus est restée stable à 6,7 milliards de dollars, plombée par la baisse de la publicité linéaire et des frais d'affiliation. Les résultats incluent une perte de 13 millions de dollars et 4,12 milliards de dollars de revenus sous son nouveau propriétaire Skydance, ainsi qu'une perte de 244 millions de dollars et 2,58 milliards de dollars de revenus sous la direction précédente du géant des médias.
Mais il a également connu une forte croissance dans le streaming, avec 1,4 million d'abonnés supplémentaires pour un total de 79,1 millions dans le monde, et a relevé son objectif d'économies de coûts à au moins 3 milliards de dollars, contre son objectif précédent de 2 milliards de dollars.
L'action Paramount a augmenté de 42 % au cours de l'année écoulée, depuis le début de l'année et au cours des six derniers mois, mais a baissé de 2 % au cours du mois dernier.
Jessica Reif Ehrlich, analyste chez Bank of America, a déclaré que Paramount avait le potentiel pour devenir une « société médiatique mondiale dynamique ». Mais elle a prévenu qu'il n'y avait « pas de solution facile » et que le redressement de l'entreprise prendrait « beaucoup de temps » et « nécessiterait des investissements substantiels et de la patience des investisseurs ».
« Il est clair que PSKY dispose d'une équipe de direction très solide et il y aura des révisions à la hausse des estimations après les résultats », a écrit Ehrlich. « Il reste cependant de nombreuses inconnues sur les initiatives stratégiques entreprises par l'entreprise et, comme en témoignent les regroupements importants antérieurs, la mise en œuvre des restructurations prend souvent des années. »
L'analyste de MoffettNathanson, Robert Fishman, a convenu que Paramount a connu un «début prometteur», mais il reste des questions sur la voie à suivre, notamment sur la façon dont Skydance identifiera des économies de coûts supplémentaires sans limiter la croissance et combien d'argent est nécessaire pour que son activité de streaming «compétitionne véritablement avec Netflix, Disney et Amazon – qui détiennent tous une avance considérable en termes d'échelle mondiale, de production de contenu et d'engagement».
« Nos questions plus larges se concentrent désormais sur la trajectoire requise pour atteindre ces objectifs à long terme – et sur la manière dont ils peuvent évoluer en fonction des changements dans l'allocation des dépenses de l'entreprise et des changements structurels potentiels au sein de son portefeuille », a déclaré Fishman. « Plus précisément, nous continuons de croire qu'une offre sur Warner Bros. Discovery reste une prochaine étape logique pour la société, une étape qui pourrait modifier de manière significative sa trajectoire actuelle. »
Paramount a soumis trois offres distinctes pour acquérir la totalité de Warner Bros. Discovery, qui variaient entre 19 et 23,50 dollars par action, et ont été rejetées parce qu'elles étaient trop basses. Interrogé sur WBD et sa stratégie de fusions et acquisitions en général, le PDG de Paramount, David Ellison, a répondu qu'il n'y avait « aucun incontournable ».
« Nous considérons vraiment cela comme une approche d'achat plutôt que de construction, et nous avons absolument la capacité de construire pour arriver là où nous voulons aller », a-t-il expliqué. « Nous pensons que nous pouvons atteindre nos objectifs grâce à nos moteurs de contenu créatif, nous pensons que nous pouvons atteindre nos objectifs de streaming et que nous pouvons améliorer l'efficacité de l'entreprise et créer de la valeur et générer des flux de trésorerie disponibles à long terme tout au long du point de vue de la construction. »
« Nous avons la chance d'avoir un bilan qui nous permet d'être opportunistes lorsque nous pensons que les fusions et acquisitions accéléreront nos objectifs, mais nous sommes également des propriétaires exploitants disciplinés à long terme », a ajouté Ellison. « Donc, de ce point de vue, nous aborderons toujours les choses sous l'angle de la façon dont nous pouvons maximiser la valeur pour les actionnaires. »
En l’absence d’une combinaison avec WBD, l’analyste de Guggenheim Securities, Michael Morris, a déclaré que la société appliquait un manuel de jeu très similaire à celui de Warner après la fusion Discovery en 2022, où « l’optimisme et les synergies accrues donnent lieu à des estimations financières inférieures ».
« Nous pensons que Paramount Skydance pourrait être différent des combinaisons antérieures de l’industrie des médias. Mais la réduction de 12 % des prévisions de bénéfices initiales en raison des acquisitions de contenus, malgré une augmentation des estimations de synergie de 1 milliard de dollars, nous donne du déjà-vu en matière de fusion de médias », a déclaré Morris.
Si l'entreprise ne réalise pas une acquisition transformatrice, Morris se demande comment la production de contenu augmenterait tout en réduisant les coûts liés aux effectifs, si l'audience de l'UFC serait suffisante pour stabiliser les tendances d'abonnement et comment elle deviendrait l'entreprise médiatique la plus performante du secteur sur le plan technologique face à la concurrence de Netflix, YouTube, Amazon et d'autres.
Paramount a déclaré qu'elle prévoyait d'investir plus de 1,5 milliard de dollars dans la programmation en 2026, y compris des investissements en streaming dans l'UFC, des originaux Paramount+, des licences de catalogue tiers et l'augmentation de sa sélection de films, avec l'intention de cibler au moins 15 films par an au cours des prochaines années. Paramount+, Pluto TV et BET+ passeront également à une infrastructure backend unifiée d'ici la mi-2026.
Pour l'avenir, Paramount s'attend à un chiffre d'affaires de 8,1 à 8,3 milliards de dollars, soit une croissance de 1 à 4 % sur un an, pour le quatrième trimestre, tiré par la vigueur du streaming compensée par le déclin des segments des médias télévisés et du divertissement filmé.
Il s'attend également à un bénéfice d'exploitation ajusté de 500 à 600 millions de dollars. De plus, la société prévoit une charge de restructuration de 500 millions de dollars au quatrième trimestre liée à son « réalignement et transformation ».
Plus de 1,4 milliard de dollars d’économies auront été générés entre la clôture de la fusion en août et la fin 2025, avec 1 milliard de dollars supplémentaires d’économies de coûts prévues pour 2026. Il prévoit d’achever ces réductions d’ici la fin de 2027, générant environ 800 millions de dollars en 2026 et entre 400 et 500 millions de dollars en 2027.
En plus de ses récents licenciements d'environ 1 000 employés et d'environ 600 employés qui ont pris des départs volontaires dans le cadre de sa campagne de retour au bureau, le géant des médias examine également des domaines tels que l'immobilier, les achats et le flux de travail pour trouver des gains d'efficacité.
Dans le cadre d'un « examen stratégique complet » de ses actifs, Paramount a récemment cédé le réseau gratuit argentin Telefe et est en train de céder Chilevisión au Chili, que la société prévoit d'achever au premier trimestre 2026. Ces cessions réduiront les effectifs de l'entreprise d'environ 1 600 employés supplémentaires.
Les ajouts nets de Paramount+ devraient être inférieurs à ceux du troisième trimestre en raison de la résiliation de deux offres groupées internationales. Sur une base annuelle complète, il s’attend à ce que le streaming soit rentable en 2025, mais avec des pertes au quatrième trimestre dues aux « coûts de contenu pondérés selon les saisons ». Le streamer augmentera ses prix aux États-Unis au premier trimestre 2026. Les revenus des salles de cinéma devraient également baisser à mesure qu'il retravaille sa liste de films et sont impactés par la comparaison avec « Mission : Impossible – The Final Reckoning ».
À partir du premier trimestre 2026, Paramount modifiera sa structure de reporting pour refléter sa réorganisation. Cette décision regroupera toute la production et la propriété intellectuelle en un seul endroit avec les studios, y compris la quasi-totalité des revenus de licence, tandis que le segment restant des médias TV comprendra ses activités de diffusion et de câble.
Pour 2026, il prévoit des revenus de 30 milliards de dollars, soit une augmentation de 4 % par rapport au point médian de ses prévisions pour 2025, tirée par la croissance des revenus du streaming due aux augmentations de prix et à la fin des forfaits internationaux supplémentaires, et un bénéfice d'exploitation ajusté de 3,5 milliards de dollars, tiré par les progrès en matière de réduction des coûts et d'investissements dans le contenu et la technologie.
La société s'attend à une baisse « plus modérée » de la publicité linéaire par rapport à 2025 en raison des dépenses politiques en 2026, de nouveaux partenariats avec des agences de publicité, de la vente de Telefe et de la vente prévue de Chilevisión. Il s’attend également à une croissance de la rentabilité du streaming en 2026, portée par l’UFC, South Park et « plusieurs centaines de millions » de dollars d’investissement dans les films et séries pour Paramount+, et à un retour à la rentabilité dans son segment Filmed Entertainment sur une base annuelle complète en 2026.
Paramount prévoit de revenir à des mesures de dette de qualité investissement d'ici la fin de 2027. La société a terminé le trimestre avec 3,3 milliards de dollars de trésorerie et équivalents de trésorerie et 13,6 milliards de dollars de dette brute. Elle a également une dette de 433 millions de dollars arrivant à échéance dans les 12 prochains mois.
