Discovery Warner Bros.

S&P Global a abaissé les obligations non garanties du géant des médias, la mettre sur une montre de crédit négative et examinera l'opportunité de réduire les autres notes de l'entreprise

Warner Bros. Discovery est tombé davantage dans le statut de la malbouffe après avoir annoncé qu'elle divisera ses réseaux mondiaux et ses studios et ses activités de streaming en deux sociétés distinctes d'ici la mi-2026, tout en obtenant un prêt de pont de 17,5 milliards de dollars pour financer une offre d'appel d'offres de ses obligations non garanties.

Dans un communiqué de lundi, S&P Global a déclaré qu'il avait rétrogradé la note d'obligation non garantie de WBD à BB – la deuxième note la plus haute – de BB + et a révisé sa note de récupération de 3 à 5, reflétant l'attente d'une «reprise modeste» pour les prêteurs en cas de défaut de paiement.

Le cabinet a déclaré que l'ajout de nouvelles dettes garanties affecterait négativement les perspectives de reprise de la dette non garantie de la société. Dans une présentation aux investisseurs lundi, WBD a déclaré qu'il avait environ 35,5 milliards de dollars d'obligations en circulation.

Il a également mis WBD sur une montre de crédit négative et a déclaré qu'elle examinerait l'opportunité de rétrograder les autres notes de l'entreprise.

« Le placement de CreditWatch reflète notre point de vue selon lequel la séparation des activités de WBD affaiblira notre point de vue de sa qualité de crédit, ainsi que de l'incertitude autour de sa structure et de son effet de levier finaux après la séparation », a déclaré S&P. «En tant que tel, nous pourrions réduire la cote de crédit émetteur sur la société par une ou plusieurs encoches en fonction de notre point de vue de ses activités (réseaux mondiaux), de la structure du capital final et du profil financier à la fin de la transaction.»

S&P a également noté que l'activité de réseaux mondiaux est confrontée à une «pression laïque importante» en raison de la baisse des publics de télévision linéaires, des pertes d'abonnés et de la réduction de la publicité à mesure que de plus en plus de personnes se déplacent vers le streaming.

« Notre point de vue de l'entreprise s'affaiblira après la séparation », a ajouté l'entreprise. «Nous évaluerons les activités autonomes GN, ainsi que sa structure de capital finale et ses mesures financières, à peu près pour déterminer l'impact de la transaction sur notre notation. Cependant, étant donné notre vision moins favorable de l'activité séparée, ainsi que sa partie considérable de la dette restante, nous nous attendons à réduire notre note par une ou plusieurs écoles lorsque la séparation est terminée.»

Cette décision fait suite à un dégradé précédent de S&P en mai, dans lequel il a abaissé la note de l'entreprise d'un BBB- à un BB +.

À l'époque, l'entreprise a prévu que l'EBITDA ajusté total de la société planerait environ 9 milliards de dollars pour les trois prochaines années. Il a également projeté un ratio de levier de 4,3 fois pour Warner d'ici la fin de 2025 et pour que l'effet de levier de l'entreprise reste supérieur à 3,5 fois jusqu'en 2027.

De plus, S&P a prédit à l'époque que l'EBITDA des réseaux mondiaux baisserait de 20% à 6,5 milliards de dollars en raison de la baisse des revenus accélérée et des coûts élevés de contenu à partir de contenu de droits sportifs nouvellement acquis couplé à sa dernière année de droits de la NBA en 2025.

Il a également déclaré que la publicité linéaire diminuerait 11% en raison de la pression continue sur les cotes d'audience et moins de sports que ses pairs et que la distribution diminuerait 8% en raison des taux d'augmentation des prix plus lents et davantage des frais d'abonnement alloués au streaming dans ses transactions de distribution qui ont été renouvelées en 2024.

Après la scission, les studios et les activités de streaming comprendront Warner Bros. Television Group, Warner Bros. Motion Picture Group, DC Studios, HBO, HBO Max, Warner Bros. Games, Tours, Retail and Experiences, ainsi que les installations de production de studio à Burbank et Leavedden.

Les dirigeants ont déclaré que l'activité de streaming était sur la bonne voie pour générer au moins 1,3 milliard de dollars de bénéfices d'ici la fin de 2025 et atteindre au moins 150 millions d'abonnés en streaming d'ici la fin de 2026, qu'il prévoit d'atteindre une combinaison d'élargissement des partenariats de distribution stratégique maximaux et de stimuler la pénétration plus élevée de son niveau ad-support. Pendant ce temps, l'activité des studios cible au moins 3 milliards de dollars de bénéfices annuels, bien qu'un calendrier spécifique pour atteindre cela ne soit pas clair.

Les réseaux mondiaux comprendront CNN, TNT Sports aux États-Unis, Discovery, les meilleurs canaux gratuits à travers l'Europe, Discovery + et Bleacher Report (B / R). Il conservera une participation de 20% dans les studios et les activités de streaming pour aider l'entreprise à désengager et devrait prendre la majorité des 37 milliards de dollars de la dette brute de WBD.

Les actions de Warner Bros. Discovery ont chuté de plus de 50% depuis la fusion de 2022.