Alors que la FCC élimine l'accord de Paramount-Skydance, tous les yeux sont sur la reconstruction du géant des médias

Moffettnathanson dit qu'il attendra de la clarté sur l'avenir de Paramount + et du portefeuille de réseaux linéaires, de la stratégie de contenu et de l'investissement et des renouvellements des droits sportifs

Vendredi, les actions de Paramount ont coché plus tard que la FCC a ouvert la voie à la clôture de la fusion de 8 milliards de dollars du géant des médias avec Skydance Media.

« Maintenant que le processus de vente long et élaboré approche enfin de sa fin, Skydance Leadership est sur le point de prendre le contrôle », a écrit vendredi l'analyste de Moffettnathanson dans une note aux clients. «Avec cela, le vrai travail commence – reconstruire Paramount, répondre aux questions stratégiques critiques à venir et tracer une voie vers un avenir plus durable et compétitif.»

Fishman s'attend à ce que l'accord de skydance se termine officiellement dans les prochaines semaines, sinon plus tôt. Mais il a noté que Wall Street a encore plusieurs questions critiques qui doivent être abordées avant de pouvoir prévoir en toute confiance la trajectoire et le rythme des flux de trésorerie et des gains de New Paramount. Parmi eux, les plans futurs de Skydance et Redbird Capital Partners pour Paramount + et le portefeuille de réseaux linéaires, la stratégie de contenu et les renouvellements d'investissement et de droits sportifs.

« Nous pensons que la question la plus urgente est de savoir ce que la nouvelle propriété prévoit de faire avec les réseaux linéaires de Paramount, étant donné les décisions de Comcast et Warner Bros. Discovery pour faire tourner leurs actifs linéaires (ou au moins certains des actifs de COMCast) », a écrit Doug Creutz à COMCast à TD Cowen Doug Creutz dans une note de vendredi aux clients. «Il y a une opportunité claire d'améliorer le profil de croissance de Paramount en laissant partir ces actifs, et potentiellement créer une valeur des actionnaires en aval via un réseau de réseau linéaire; en revanche, nous soupçonnons que les Ellisons n'ont pas acheté Paramount afin de le casser pour les parties.»

Creutz s'attend à ce que Skydance et Redbird offrent des mises à jour plus concrets sur ses plans au moment où Paramount rapporte le troisième trimestre des résultats vers novembre. Il a ajouté que New Paramount doit trouver un remplacement à temps plein de l'ancien directeur financier Naveen Chopra, qui est remplacé par Andrew Warren dans l'intervalle.

Dans le cadre de l'accord en deux étapes, Skydance devrait acquérir la société de portefeuille de l'actionnaire de la Charine Redstone, les amusements nationaux, qui contrôle 77,4% de la classe ordinaire de la classe A Paramount A en circulation et environ 9,5% des capitaux propres globaux de la société, avant de fusionner avec le studio Hollywood.

L'accord de 8,4 milliards de dollars fournit 2,4 milliards de dollars pour Redstone, 4,5 milliards de dollars aux actionnaires Paramount non Nai et 1,5 milliard de dollars supplémentaires de nouveaux capitaux pour aider à rembourser la dette et recapitaliser le bilan de l'entreprise. Le groupe d'investisseurs de Skydance détiendra 100% des nouvelles actions ordinaires de la classe A Paramount et 69% des actions ordinaires de classe B en circulation, soit environ 70% des actions Pro Forma en circulation.

Lors d'un appel avec Wall Street l'année dernière, le nouveau PDG de Paramount, David Ellison et le président Jeff Shell, ont décrit une vision pour transformer le conglomérat des médias en difficulté en un leader technologique de l'espace de divertissement.

Ce plan comprenait la reconstruction de la plate-forme Paramount + pour augmenter le temps passé, offrir aux abonnés des recommandations améliorées et réduire le désabonnement, l'utilisation de l'IA à «Turbocharge Content Creation Capacities» et réduire les coûts et tirer parti du parydance et un portefeuille combiné de contenu d'animation et de sport de Paramount.

À l'époque, Shell et Ellison ont déclaré qu'ils exploreraient également les partenariats potentiels et les opportunités de licence de contenu et que les ventes d'actifs restaient une option sur la table. Shell a précédemment déclaré aux journalistes que CBS resterait un «actif pierreux» au sein de l'entreprise et a présenté Pluto TV comme un «atout très fort et puissant». Andy Gordon de Redbird a ajouté qu'il y aurait la possibilité de conduire «beaucoup plus d'efficacité» et de «génération de flux de trésorerie» dans Paramount + et Pluton.

Les dirigeants ont identifié au moins 2 milliards de dollars de réductions de coûts, dont 50%, dont ils ont déclaré être mis en œuvre au cours de la première année de la fusion, dont 500 millions de dollars d'économies déjà générées par les co-PDG de Paramount, George Cheeks, Chris McCarthy et Brian Robbins. McCarthy devrait sortir après la clôture de la Skydance Deal. Les représentants de Robbins et de joues ont refusé de commenter.

Jusqu'à présent, les coupes de Paramount ont inclus une réduction de la main-d'œuvre de 15% et le fermant les studios de télévision Paramount. En juin, Paramount a également déclaré qu'ils réduiraient 3,5% de la main-d'œuvre supplémentaire. Ils ont également récemment lancé un examen de sa stratégie internationale de télévision salariale, qui pourrait voir une réduction potentielle de son empreinte de canal câblé local sur les marchés internationaux.

D'autres changements entrants seront la nomination d'un médiateur chez CBS pendant au moins deux ans pour examiner les plaintes de préjugés et la fin de la diversité, des actions et des initiatives d'inclusion à la société, y compris la clôture de son bureau d'inclusion mondiale.

Les actions de Paramount ont augmenté de 23% pour le début de l'année et 14% au cours de la dernière année.